□本报记者 王鹤静

　　董伟炜，上海财经大学金融学专科硕士。曾任光大保德信基金管束有限公司家具司理助理、家具司理、推敲员、高档推敲员、基金司理，汇华喜悦有限公司权柄配置总监。2024年5月加入西部利得基金管束有限公司，面前担任扫数收益投资部雅致东说念主、基金司理。

　　2024年10月以来，A股急涨行情告一段落，投入到轰动区间。日前，西部利得基金扫数收益投资部雅致东说念主、基金司理董伟炜在接收中国证券报记者专访时感慨说，这轮行情不错说在短技巧内全面熟练了基金司理从上至下和从下到上的专科投资才略。

　　历经多轮行情革新带来的风险讲解之后，董伟炜的扫数收益投资框架兼顾投资决议与风险欺压的双重作用。一方面，以“合理估值+基本面上风”为中枢，从基本面投资和主题投资两个维度源头，基于“增强GARP策略”挖掘优质个股；另一方面，构建“两类机制+三层风控”的风控体系，从主动欺压和递次要求两方面严格欺压组合的波动。

　　合理估值+基本面上风

　　2024年9月下旬以来的行情，在董伟炜看来不错说是全面地熟练了我方从上至下和从下到上的投资才略。其中，“9.24”行情当先几个往还日的急涨由宏不雅计策扭转驱动，熟练的恰是基金司理从上至下的分析判断才略以及活泼应付才略。

　　董伟炜暗意，在行情启动之前，他就预测会出现翘尾行情，由于此前A股估值处在历史较低位置，一朝计策发生扭转，阛阓就很容易反弹。因此，当董伟炜赶紧捕捉到计策利好的攻击信号后，第一技巧就擢升了股票仓位，把合手住了券商、顺周期板块等估值诞生的契机。

　　而后，A股投入作风轮动的轰动阶段，阛阓重回从下到上的传统口头，董伟炜的中枢应付想路也随之转为“合理估值+基本面上风”。

　　“以前我的投资框架定位为‘基本面趋势’，本色上即是景气度趋势投资。可是我当今改了一个字，把趋势改成了上风，即是因为之前的框架，让我错过了以前两年红利钞票的投资契机。在经济增长预期趋缓以及低利率的大环境下，红利钞票的上风愈发突显，休养后的基本面上风框架就不错把成长类钞票和闲隙类钞票同期纳入进来。”董伟炜非常坦率地剖判我方在投资上的造作，反想事后，投资框架由此前的1.0版块实时迭代到了更安妥刻下阛阓环境的2.0版块。

　　基于“合理估值+基本面上风”的基本想路，董伟炜从基本面投资和主题投资两个维度同期切入。基本面投资考量的是成长性与估值的匹配进度，在刻下经济基本面持久向好、但短期仍有不笃定身分的配景下，从上至下相似很难发现景气度高、估值低的品种，于是董伟炜深入推敲中不雅和微不雅层面，挖掘那些事迹增速较快、估值相对低廉的品种。

　　刻下计策利好约束开释，阛阓流动性较为充裕，给主题投资提供了泥土。董伟炜也在同步关怀东说念主工智能应用、半导体、国产算力等主题标的。

　　董伟炜暗意，主题投资离不开推敲团队前瞻性的产业推敲，不仅要梳理关连的受益标的，还要把合手好产业事件等攻击催化剂的节拍。在阛阓预期扩散之前，部分受益标的估值或价钱位置较低；跟着技巧推移，阛阓预期会渐渐反应到股价上，就需要切换到其他估值相对较低的新方进取。通过动态的休养，董伟炜力图使组合遥远处于风险收益比的“灵验前沿”，通过概率和技巧输出夏普比例更好的投资后果。

　　董伟炜的基本面上风投资理念，包含了多层具有优先规章的选股策略。第一层是增强GARP策略，采取中期呈现加快成长的细分行业，况兼成长弧线阐扬更优，“加快成长的行业是可遇不成求的，这亦然成本阛阓最心爱追赶的标的，相似很难实时发现，或者发现的时候，估值依然很贵了”。第二层是传统的GARP策略，采取闲隙增长且估值合理的标的。第三层是红利策略，亦然董伟炜最新纳入的考量，在前两类钞票较少的情况下，红利钞票将成为中枢配置标的。

　　除了上述三层策略除外，董伟炜还纳入了逆向策略，动作第四层采取。“有些质地和基本面较好的公司天然行业景气度下行，但估值依然来到了历史低位，估值保护和赔率保护较为充分。”在过往的投资中，董伟炜发现，一朝发生存策扭转，此类钞票的爆发性可能较强，赔率与胜率共振即是黄金投资契机，仅仅时点难以把合手。是以他会密切不雅察和追踪，恭候这么的契机，但并不会参与太多的仓位。

　　风险欺压带来投资摆脱

　　和阛阓上大多量基金司理的行状旅途访佛，董伟炜入行从推敲员作念起，刚启动作念基金司理的时候，亦然基于基本面推敲作念投资。可是历经多轮行情革新后，阛阓给以的风险讲解让他结识到，股价不是浅显靠EPS（每股收益）乘以PE（市盈率）绸缪出来的后果，上至宏不雅计策，下至微不雅往还，股价的影响身分波及方方面面。董伟炜决心打造一套安身于阛阓的投资体系，不仅能挖掘逾额收益，更攻击的还要欺压风险。

　　止境是在2018年，董伟炜深远结识到风控体系的必要性。用他的话来说，莫得风控体系就像没头苍蝇，买进去跌了，也不知说念什么时候该卖，每天都处于纠结和恐慌中。风控体系的预料在于，指示我方达到止损线就减仓，匡助我方在作念出过错决议后“峭壁勒马”，保护基金净值不再进一步回撤，这即是体系的递次性在证明作用。

　　董伟炜把我方的风控体系综合为“两类机制+三层风控”。“两类机制”分为主动和被迫，主动风控是基于基本面作念判断，基本面、计策面出现负面身分时实时减仓；被迫风控是当股价阐扬不息低于预期时，在技巧和空间维度的波动幅度阈值范围内，欺压潜在的风险骄矜隐患。

　　“三层风控”中，第一层是买入钞票的质地和价钱，合理估值性价比是攻击的买入条目；第二层是集会度欺压，即使是再看好的赛说念，董伟炜也不会采取集会押注操作，不管是行业如故个股，都保持着限定散播的配置原则，以缩小组合举座的波动率；第三层是确立道路仓位，董伟炜会凭证不同的波动阈值，确立不同的股票仓位终端。

　　在董伟炜看来，风控体系的建立不仅有助于防卫基金司理濒临精深压力作念出非感性举措，还能向客户阐扬出相对明晰的风险收益特征，在尽可能充分护理主户心理预期的基础上，减少客户的非感性止损。

　　“其实投资就像开车。”董伟炜说，“司机凭证天气和路况主动休养行驶速率，即是主动风控；当路况较差或者发生碰撞时，安全带要起到作用，这即是被迫风控。路况细致的高速公路上，司机不错高速行驶，对应阛阓环境好、相对容易挣到钱的阶段，基金司理要积极争取累积逾额收益。一朝路况恶化，驾驶就要安全第一，开得太快的话很容易出事。是以，活泼且变通地愚弄好主动和被迫机制，智力安全到达主义地。”

　　濒临约束变化的阛阓，董伟炜也在不息迭代我方的风控体系，动态休养各项阈值。他并莫得把风控看作是机械的礼貌，更多是动作自发性的考试，而他遥远要求我方保持对风控的自发。

　　计策力度可期

　　站在刻下位置，董伟炜关于国内的计策力度抱有坚强信心，超老例的计策力度体现出决议层关于进一步改善国内经济的决心。

　　“开弓莫得回头箭，第一轮计策以化债步调为主，短期基本面数据有所回暖，但更平素的物价指数、企业事迹以及阛阓信心还需要进一步雄厚，是以阛阓后续还会有一系列计策妙技，促进经济投入正轮回轨说念。”董伟炜暗意。

　　地产和股票是国内住户的两项攻击持有钞票，董伟炜觉得，将来地产可能是计策发力的攻击标的，不仅需求端需要刺激，供给端也要通过收储等妙技惩办多余，以实现供需的从头平衡。房价企稳回升，或将带动企业事迹、办事、浪费的集体回暖。

　　关于股市，董伟炜预测，投资者信心相似会跨越于基本面映射到股市上。天然计策落地到奏效需要技巧，阛阓可能会阅历跌荡编削的经由，但基于决议层的坚强决心，关于将来的阛阓走势不错抱有乐不雅心态。

　　在内需好转预期下，董伟炜中期相对看好估值较低的大浪费、地产等标的。另外，跟着东说念主工智能应用端渐渐收场事迹，关连产业链个股有望迎来增长机遇，他不息关怀国产算力板块，奋发于发掘估值与事迹相匹配的公司。

　　此外，董伟炜提到，前几年遭受出清的新动力板块的部分细分边界可能率先迎来供需的从头平衡，进而转入量价皆升的景气投资阶段。前期回调的煤炭以及环球订价的有色金属、石油等资源板块面前也具有较高的性价比，将来一朝资源品价钱高涨，会带来新的投资契机，因此在组合中恰当配置此类钞票，还能起到散播风险的作用。

　　拟由董伟炜担纲管束的西部利得平衡优选夹杂型基金将于2025年1月2日发售。公开贵府骄矜，这只家具是偏股夹杂型基金，股票仓位将欺压在60%-95%。董伟炜但愿该家具简略充分展现团队的权柄投资才略，在力图相对收益的同期，镶嵌扫数收益想路，以“两类机制+三层风控”风控体系为基础，构建偏平衡且活泼的投资组合。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：江钰涵